(电子商务研究中心讯) 我们的分析与判断
从各业务拆分来看,智能卡芯片实现营收4.23亿元,净利润1.40亿元,综合毛利率是36.67%;军工特种集成电路实现营收2.69亿元,净利润1.26亿元,毛利率是45.14%;石英晶体实现收入2.26亿元,净利润1448.64万元,毛利率是15.01%,2013年增长主要来自于国微并表。
(一)居民健康卡和金融IC卡芯片进入爆发前夜
金融IC卡换发进入高峰期,2013年金融IC卡新增发卡4.67亿张,远超预期,目前仍以进口芯片为主,预计在银联标准成熟、试点完善后银联卡芯片国产化是大势所趋,同方国芯处于国内领先地位,率先通过银检中心双界面卡认证,目前已在行业应用领域有成熟商用,在工、农、中、建、交五大行全部完成入网测试,主要卡商针对该产品的COS系统开发已完成,且通过了银检中心认证,已具备在商业银行正式使用的条件,公司已开始多银行试点,预计2015年将爆发式放量。
2013年公司居民健康卡芯片实现销售近千万张,产品入围率达到了70%以上,份额稳居第一位,预计2014年公司的先发优势仍将延续,在卫计委的推动及银行跑马圈地的影响下,预计今年放量,利润贡献猛增。
(二)智能卡芯片老业务平稳增长,新业务逐步发力
2013年,电信SIM芯片及身份识别芯片业务平稳增长。其它新业务方面,社保卡芯片已在山东、河南、云南等地批量供货。移动支付芯片方面,双界面SIM卡芯片产品已经实现了批量销售,公司的新一代SWP-SIM和更具有竞争力的13.56MHz全卡方案芯片正在进行测试和试点发放,将于近期批量进入市场。此外,U-key、TCM可信计算芯片进展良好。
(三)军工特种集成电路业务潜力大
随着公司对国微电子的有效整合,公司的军工特种集成电路业务潜力逐步显现。微处理器、特种可编程器件、特种存储器及各类军用定制芯片业务蓬勃发展。2013年客户增长率达37%,订单金额同比增长68.27%。
(四)石英晶体业务不断升级
石英晶体业务不断升级,目前公司已成为LG公司的主要供应商及国内成都旭光、比亚迪的合格供应商。蓝宝石衬底业务,2"、4"LED用衬底片已具备批量生产能力,10"蓝宝石单晶进入试生产阶段。
投资建议
预计同方国芯2014-2016实现EPS为1.25、2.17、3.05,对应的估值是32、18、13,维持推荐投资评级。(来源:银河证券 文/王莉 编选:网经社)